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工商時報【文譚有勝】從大陸當紅直播平台，到網路巨頭騰訊入股加持，擁有眾多明星光環的「鬥魚」4月23日在那斯達克上市首日便跌破11.50美元的發行價格，近期更持續走低，令投資者跌破眼鏡。鬥魚是目前大陸目前最大的遊戲直播平台，覆蓋了時下眾多熱門遊戲，包括：英雄聯盟、爐石傳說、王者榮耀、絕地求生等多款遊戲；同時該公司也是探索大陸電競產業價值的先驅，並在2014年獲得紅杉資本的一輪投資，以及在2016年和2018年獲得來自騰訊的三輪投資。中國互聯網路信息中心數據顯示，2015∼2017年，大陸直播網民規模從3.25億人次上升至4.22億人，占互聯網網民規模比例明顯提升。2017年，直播網民規模占比達到54.66％。截至2018年6月，網路直播用戶規模再次創下新高，達到4.25億，較2017年末微增294萬。有了龐大的用戶基礎，直播行業也成為各大網民征戰殺伐的紅海。直播、電競相套利雖然鬥魚目前擁有數百萬人觀看超級聯賽（DSL），相當於電競界的英超聯賽，但電子競技作為新興產業，在發展途中仍面臨許多挑戰。首先電子競技缺乏可信度。這不僅僅是因為那些只有握滑鼠的手上才有點肌肉的選手們留給人們的刻板印象，也不是因為人們擔憂數位環境下操縱比賽可能更容易，電競產業獲利是一個關鍵問題。直播行業目前主要是通過播出電競比賽獲得流量，然後在平台進行品類擴張，最終通過用戶購買虛擬道具完成變現。雖然鬥魚每每播出電競比賽，其熱度都相當火爆，但公司近三年來都處於虧損狀態。公司2018年年報數據顯示，鬥魚在當年淨營收為人民幣（下同）36.54億元，來自直播的收入為31.47億元，占總收入的86％。而2016∼2018這三年都分別出現10.67億元、6.13億元、8.83億元的淨虧損。該公司成本則來自於銷售和市場費用，研發支出，一般行政費用等，其中銷售和市場費用占運營支出的比例達到50％以上。儘管公司連續三年面臨虧損，但鬥魚招股書顯示，2019年第一季公司營收為14.89億元，比去年同期的6.67億元增長123.24％；凈利潤達1,820萬元，後續鬥魚能夠保持淨利增長，將是市場關注焦點。負面新聞 鬥臭直播業DCCI互聯網研究院院長劉興亮分析，直播平台持續燒錢，營收大增卻不賺錢有三個原因。首先，直播平台處於跑馬圈地的階段，通過花錢買用戶買流量，快速占領市場；其次，購買伺服器貸款也要花大量的資金，第三則是通過高額補貼來培育和留住優質主播。另一方面，直播行業近期負面新聞不斷發生，伴隨著不斷崛起的新平台，腥風血雨的商業戰開始在直播行業上演，重金挖人、開展活動、內容擦邊球等各種各樣的競爭手段層出不窮，低俗內容成了直播行業的風氣，大陸有關部門開始注意以後開始實施打擊，越來越多的大小平台被勒令整改甚至取締，重創大陸直播行業發展，投資者對未來鬥魚前景的發展也有所顧忌。值得注意的是，面對即將到來的5G商用，鬥魚也已經提前試水，與華為、中國移動合作，開啟5G＋VR高清直播。在內容方面，鬥魚如今也已開始向科技、教育、體育、娛樂、短視頻等多種直播內容拓展，以此吸引用戶，提升用戶黏性，未來會否成為公司新的收入來源，值得關注。